Ехото на дотком балона преследва AI акциите

Ралито на акциите в САЩ, подсилено от вълнението около изкуствения интелект, води до сравнения с дотком балона, който се спука преди две десетилетия. Сегашната ситуация с AI акциите повдига въпроса дали цените отново са напомпани от оптимизъм относно революционната технология, пише Reuters.

AI треската, съчетана с устойчива икономика и по-силни печалби, изпрати индекса S&P 500 до нови рекорди тази година след над 50% спад до дъното си през октомври 2022 г. Технологичният индекс Nasdaq Composite е нараснал с над 70% от края на 2022 г.

Въпреки че различни показатели показват, че оценките на акциите все още не е достигнала върхове, наблюдавани в началото на века, приликите са лесни за забелязване. Малка група от големи технологични акции, включително производителя на AI чипове Nvidia, символизират днешния пазар, припомняйки „Четиримата конника“ от края на 90-те: Cisco, Dell, Microsoft и Intel.

Шеметният скок на акциите на Nvidia, които спечелиха близо 4300% през последните пет години, раздвижи спомените за това как производителят на мрежово оборудване Cisco скочи с около 4500% за пет години, достигайки до своя пик през 2000 г., според сравнение на BTIG на двете акции.

Оценките също нараснаха, въпреки че много технологични шампиони изглеждат в далеч по-добра финансова форма от своите дотком партньори от края на 90-те и началото на 2000-те. Други критерии, като например оптимизма на инвеститорите, все още не са достигнали върховете от началото на века.

Тревогата е, че скокът, движен от AI, ще завърши по същия начин като бума на дотком – с епичен срив. След почти учетворяване за малко повече от три години, Nasdaq Composite се срина с почти 80% от своя връх през март 2000 г. до октомври 2002 г. S&P 500, който се удвои за подобен период от време, се срина с близо 50% през този период.

Докато няколко интернет акции, като Amazon, оцеляха и в крайна сметка процъфтяха, други никога не се възстановиха.

Никой не знае точно какво ще се случи с изкуствения интелект“, каза Самир Самана, старши глобален пазарен стратег в Wells Fargo Investment Institute, отбелязвайки същата несигурност относно евентуалните дългосрочни победители.

Повтаряйки бума на дотком, секторът на информационните технологии набъбна до 32% от общата пазарна стойност на S&P 500, най-големият процент от 2000 г., когато се повиши до почти 35%, според LSEG Datastream. Само три компании – Microsoft, Apple и Nvidia, представляват над 20% от индекса.

Въпреки това, технологичните акции са по-скромно оценени сега, отколкото на върха на дотком балона, търгувайки се на 31 пъти по-висока печалба, в сравнение с 48 пъти през 2000 г., според Datastream.

Разликата е ясна в оценките на Nvidia и Cisco, ключов доставчик на продукти, поддържащи интернет инфраструктура, чиито акции тепърва ще гонят върховете си от бума на дотком.

Въпреки че и двете акции се повишиха, Nvidia се търгува на 40 пъти очакваните печалби, в сравнение със 131 на Cisco, достигнато през март 2000 г., според Datastream.

Анализаторите на Capital Economics също така отбелязват, че сегашното рали се подхранва повече от стабилни перспективи за печалби, а не от нарастващи оценки – знак, че фундаменталните показатели са по-скоро двигател този път.

Бъдещите печалби на акция в сектори, съдържащи днешните лидери на пазара – технологии, комуникационни услуги и потребителски дискреционни услуги – растат по-бързо от началото на 2023 г., отколкото останалата част от пазара, показа анализ на Capital Economics. За разлика от това, очакваните печалби в секторите нараснаха с подобно темпо като останалата част от пазара в края на 90-те и началото на 2000-те години, докато техните оценки скочиха по-бързо, отколкото на други акции.

По-общо казано, съотношението цена/печалба на S&P 500 от 21 е доста над историческата му средна стойност, но под нивото от приблизително 25, достигнато през 1999 и 2000 г., според Datastream.

Нашият основен случай е, че този технологичен балон няма да се спука, докато оценката на общия пазар не достигне нивото, което достигна през 2000 г.“, казаха анализаторите на Capital Economics в бележка.

Дотком инвеститорите бяха много по-еуфорични по някои показатели. Възходящото настроение в мащабното проучване на Американската асоциация на индивидуалните инвеститори, често разглеждано като тревожен индикатор на високи нива, достигна 75% през януари 2000 г. – само месеци преди пазарът да достигне своя връх. Наскоро той възлизаше на 44.5%, в сравнение с историческата си средна стойност от 37.5%.

Въпреки че балонът при изкуствения интелект не е предизвестен, много инвеститори са предпазливи, че показателите могат да станат още по-разтегнати през следващите месеци, ако растежът в САЩ остане стабилен и технологичните акции продължат да се повишават.

Има много прилики“, каза Майк О'Рурк, главен пазарен стратег в JonesTrading. „Когато имате балон, обикновено той се корени в... някакво истинско, положително, фундаментално развитие, което стои зад него и което създава онзи ентусиазъм хората да плащат всяка цена за нещата.“